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新鸿基:水泥行业前景仍看好 关注中国建材
作者:
杏彩娱乐
发布时间:
2020-03-13 18:05
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  港股期指结算日表现偏软,恒指一度下试本月初低位约20,500点水平,最多跌过358点,其后收报20,607点,跌277点。成交额微增至562亿港元。内地股市仍然疲弱,上综指再泻1.4%,创两个半月收市新低。(883.HK)业绩符合市场预期,去年多赚29%,惟股价亦跟随油价下跌,收市跌3.3%,为表现最差蓝筹。华晨(1114.HK)业绩胜预期,纯利按年大增42%,并调高今年宝马销售目标近40%至15万台,令股价逆市升2.0%。

  技术上,恒指徘徊区底部幸保不失,否则须下试中期上升轨约20,200点水平;10天线天线,形成首个死亡交叉,料短线走势仍以偏软为主。国指一度失守10,500点关口,10天及20天线天线还持续向下,料短期走势仍然偏淡。

  大市持续整固,但部份绩佳股逆市走强。中国建材以产能计是全国最大的水泥生产商,去年纯利按年大增1.4倍至80.15亿人民币,高于市预期约5%;其中下半年纯利达44.44亿人民币,环比增长23%,反映集团业务未有受内地经济增长放缓所影响,且与安徽海螺(914.HK)业绩相比,表现更胜一筹。安徽海螺去年全年纯利升88%至115.86亿人民币,上下半年分别是59.81亿及56.05亿人民币,按半年计环比微跌近6%。

  我们认为水泥行业前景仍可看好,一方面受惠国家实施「十二五」规划,除加大对「三农」及保障性住房的投入外,亦支持落实重大基础设施项目兴建,有助拉动水泥需求保持快速增长。另一方面,中央致力产能过快增长,使去年全国水泥固定资产投资按年减少8.3%,为近年5年来首次倒退;再者,中央亦促进水泥行业重组,去年全国已淘汰1.5亿吨落后的水泥产能,完成中央目标六成,迅速令市场供求关系改善,而前10家水泥企业的市场集中度也提升至26.5%,预计到2015年将进一步提高到35%以上,此举对中国建材等领先企业相对有利。

  中国建材已透过旗下的中联水泥、南方水泥、北方水泥及西南水泥,在全国形成一强大的水泥战略布局,以收购合并及技术等方式,迅速扩大产能,并且巩固其领先优势。回顾期内,受惠水泥需求强劲及产品平均售价上升,集团去年整体毛利率扩阔5个百分点至26.6%;占其营业额约七成之水泥业务,该部份毛利率为30%左右,属行业平均水平。预料去年新收购的产能将于今年度全面反映,加上新组成的西南水泥发展迅速,规模已达致北方水泥一样,均为集团未来盈利增长动力。

  随着内地银根放宽,项目施工进度加快,将有助第二季水泥需求及价格回升,成为股价重要的催化剂之一。此外,中国建材于去年下半年宣布回归A股,发行最多10亿股A股,预计集资金额约150亿人民币,倘若顺利进行,亦可大幅降低其净负债比率,藉此拉近与安徽海螺估值间之折让。综合市场预测,今年市盈率仅5.9倍,较安徽海螺的9.9倍低40%。技术上,该股已突破短期下降轨阻力,走势转强。



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